《开发区发展研究》2017年第2期(1)

发布时间:2017-11-21 本文被阅读次数:1657次【字号:【打印】【关闭】

秦皇岛经济技术开发区投融资体制改革调研报告

张超卓

作为四项改革之一的投融资体制改革是供给侧改革的重要抓手,对开发区债务风险防控及建设资金供给意义重大。而伴随开发区“三次创业”及扩区发展的步伐加快,投融资体制机制创新刻不容缓。

一、投融资平台及可支配收入现状分析

根据省财政厅等四部门联合发布的《关于印发支持开发区融资发展政策措施实施方案的通知》(冀财建〔2016〕231号),要求开发区建立投融资平台公司。此项工作开发区已走在了前列。目前,开发区已成立两家投融资平台公司,分别为2005年8月成立的秦皇岛开发区国有资产经营有限公司,注册资本2.13亿元;2015年1月成立的秦皇岛泰盛建设发展有限公司,注册资本5亿元。两家平台公司是国有资产保增值的重要载体,承担了近几年开发区投融资的主要任务,在国有资产保增值及投融资体制改革中举足轻重。但面临跨越式发展的挑战,国有资产仍存在投资动力不足、债务压力大等现实问题。截至2016年底,国资公司净利润为1772万元,负债率为55%;泰盛发展公司净利润为-345万元,负债率达85%,债务压力巨大。

2016年,开发区财政一般公共预算收入近15.98亿元,土地出让金收入2.8亿余元,上述收入中用于偿还一类债务资金总计约为4.2亿元。2017年基建计划拟投资约57亿元,城建计划拟投资约7.6亿元,建设资金缺口明显。投融资现状的不乐观及财政可支配收入的有限性,增加了金融发展的不稳定性因素,值得警惕。

二、存在的问题及风险

(一)资金运用计划性不足,账务往来有待规范

2017年,开发区还本付息支出压力增大,新园区建设投入增长,加之累积工程欠款,资金需求巨大。2016年,开发区完成融资总额超百亿元,但是除政府置换债和棚改等专项资金外,约一半资金开发区统筹使用,投入使用效果不佳、精准度不够、后生动力不足,由此产生的债务压力与日俱增。

(二)债务量加大,债务结构单一

预计2018至2019年,大批五年期贷款将到期,年度还本付息压力增大,或隐存债务危机;且目前融资70%~80%依赖于银行贷款,结构失衡,如遇金融政策变动,或产生较大风险。

(三)国有平台公司与财政资金对接不畅

两家平台公司融资主要依靠包装项目,项目实施执行效果较差,且无法与财政资金形成完整的资金链条。项目实际投入和财政决算存在时间差,投入的资金无法快速形成资产,导致资金链条无法循环,资金流动性差。目前国土、城发等单位向平台公司借款用于土地征拆和城建等项目的还款路径尚未明确,无法完成与财政付款资金的衔接,导致平台资金无法精准用于包装项目。

(四)招商引资缺乏内生动力

近年来依靠土地费用减免、税收政策、投资软环境等传统方式进行招商引资的竞争力逐步弱化,导致招商引资话语权不强,引进优质项目的代价与日俱增。伴随资本在经济活动中的不可替代性日益增强及其所发挥的重要作用,金融要素的投入将成为新的资源,可突破原有瓶颈,为招商引资增加筹码。

三、政策要求与支撑

《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(国发〔2014〕43号)指出,应建立“借、用、还”相统一的地方政府性债务管理机制,有效发挥地方政府规范举债的积极作用,切实防范化解财政金融风险,促进国民经济持续健康发展。《国务院办公厅关于印发地方政府性债务风险应急处置预案的通知》(国办函〔2016〕88号)要求建立健全地方政府性债务风险应急处置工作机制,坚持快速响应、分类施策、各司其职、协同联动、稳妥处置,牢牢守住不发生区域性系统性风险的底线,切实防范和化解财政金融风险,维护经济安全和社会稳定。

上述政策为开发区防范地方政府性债务风险提供了重要依据与支撑,为开发区投融资体制改革的启动与实施提供了良好契机,为改革定下了主基调。

四、改革方案及流程研究

谋划成立国有资产监管及投融资改革领导小组,谋划成立泰盛金融控股担保公司,最大限度地满足经济社会发展资金需求,寻求投融资体系健康发展之路。领导小组下设投融资决策委员会,负责基建、城建计划及相关重大投资以及重大融资决策工作。投融资平台公司同时建立投融资管理体制,严格依法履行股东会、董事会决策等相关手续。

(一)优化资源配置,建立金融“稳压器”,严控金融风险

为充分利用及发挥现有资源优势,成立泰盛金融控股担保公司,负责融资资金统筹安排、整合金融资源、降低金融风险,实现资本运营的可持续、健康发展,为开发区投融资管理提供全方位服务。金控担保公司首期增资至20~30亿元,资金来源为财政及国有直属平台公司融资资本金,后期增资至50亿元。增资后获得的直接效益如下:

1.如注册资金增至20亿元后,担保总额按1:5比例计算将达100亿元,单笔担保最高可达2亿元,可与银行达成见保即付条件,降低抵押物不足限制,扩大直接融资,可基本满足开发区大部分项目资金投入。

2.当发生极端金融风险时,可调配资本金或以资本金质押进行超短融化解相关风险,建立起资金“防火墙”。

3.金控担保公司为区内国有各公司提供担保,各公司均承担融资任务,将投融资方式由现在的“国资、泰盛建设互贷互保”转变为各公司自成动力系统,共同助推资本“动车组”加速前进。国有各公司再将融得资金以入股方式投入金控担保公司,统筹调剂,统筹投入后形成实实在在的资产,实现新资产再增值。金控担保公司随资本金增加额度再增后,继续为国有各公司担保,再融资的超额资金部分用于还款,确保每个公司贷款额的50%续存于金控担保公司,发挥资金“蓄水池”作用。只要确保资金的有效投入,形成资产增值,就必然覆盖财务成本并实现远期盈利,通过资产的再融、再保形成新的资金循环。

(二)资金往来明晰,建立金融“变压器”,利用金融流程再造形成资本撬动力

金控担保公司与财政资金或其他平台公司发起设立基金管理公司及设立基础设施建设基金、产业投资基金、私募基金、商业保理公司、小贷公司、资产管理公司、石交所秦皇岛地区运营中心,形成自身造血功能,为园区建设及经济社会发展服务。

基金管理公司与基金设立主要通过引入外部投行类资金,为开发区基础设施建设、发展战略性新兴产业及招商引资服务。

保理公司可解决园区项目建设资金短缺问题,通过与银行合作引入再保理资金,实现承建单位短期资金流动及调节账期目的。

小贷公司可为开发区相关承建项目的企业提供短期过桥资金并票据贴现,也可解决科技型、成长型、小巨人企业融资难题,为开发区新兴产业发展提供优良环境。

资产管理公司以接收剥离内部资产及收购外部资产为主,通过金融手段化解可能产生的不良债务,实现资产保值、增值。

石交所秦皇岛地区运营中心负责开发区及全市企业四板培育及上市工作,为公司进军资本市场铺路,从根本上解决企业融资难题,并为开发区并购相关企业作准备并推进上市,实现市场主体可持续发展目标。

金控担保公司运营方式如下:

1.工程款解决方案及流程。由承包公司、城发局拟定五年期工程欠款归还时间表,消化以往积欠,彻底解决农历年前集中付款问题,缓解开发区资金链压力。已存在的工程款分三部分构成:一是直接付款,比例不超20%;二是办理半年期商业汇票,比例不超30%,以延长付款期,鼓励企业在金控担保公司下的保理公司和小贷公司进行票据贴现和商业保理;三是鼓励企业利用自身平台贷款融资,金控担保公司为其提供应收账款额度内政策性担保。剩余50%资金,加入开发区基础设施建设基金。

2.基金运作流程。金控担保公司下设三支基金,分别为基础设施建设基金、产业投资基金及私募基金。其中,基础设施建设基金规模拟100亿元,出资构成为金控担保公司10%,民间资本10%,其余为消化不良积极性高的银行资金。上述基金设立方式将实现各方共赢。首先,保障银行及民间资本的收益,以银行五年期基准利率为准,将达4.7%~4.9%。其次,将路网、管网、房建、土建等基建城建工程列入子基金项目,逐项投入。

(三)国有平台公司与财政资金对接

对于园区项目,可将平台公司融得资金以购买土地方式上缴财政,财政资金再拨付给国土、城发等部门用于土地征拆和项目建设,既解决了与财政资金衔接和往来账问题,又可形成有效资产投入平台公司。将土地完成基础设施配套后实现增值,再将增值土地以股权形式投入优质项目,产业引导基金跟进,通过项目自身盈利,实现资产保值增值,再以股权退出方式将所得资金用于下一步开发建设,盈利上缴财政,从而提高自身造血能力,也为招商引资增加话语权。同时,对平台公司资产进行甄别,将有效资产,尤其是具有一定盈利能力的经营性资产剥离,整合优质资源,逐步划入金控担保公司,做大做强优质资产,为企业上市做准备。

四、盈利模式分析及意义

(一)金控担保公司及下属平台公司运营费用来源如下:

1.资本金存款利息(约3.5%);

2.担保费以1.5%计,担保额按1:2放大,可产生约3%收益;

3.小贷、保理、基金管理、资产管理、石交所秦皇岛地区运营中心业务收益。

上述三项费用可覆盖金控担保公司及子公司资金成本及运营费用。

(二)主体公司(如工程承建方)及金控担保公司盈利模式分析如下:

1.短期收益(溢价效应):资产融资     资产增值      再融资

资产再增值

2.长期收益:增值资产     资产并购∕上市公司股权。

在上述资本循环及良性发展模式下,各主体公司可实现资金流动、业务稳定及发展壮大;金控担保子公司(如小贷、保理)可为区内企业提供金融服务,营造良好金融环境;金控担保公司自身或项下收购的公司可推进上市,汇集主体公司及区内企业的优质资源,真正实现国有资产增值。

主要功能体现在以下三方面:

1.改变以往融资困局及投资不精准问题,逐一捋顺了往来账目并通过市场手段调配国有公司资金统筹;

2.改变了对银行及相关金融机构过度依赖现状,在金融投、融资等方面拥有了更多自主权;

3.通过金融基础设施基金和产业引导基金的投入,为招商引资工作提供了强有力的资金支持,增强招商引资话语权。

综上,金控担保公司及其子公司的设立将实现开发区乃至全市金融产业服务链的升级,为国有企业构建产业+资本的双轮驱动模式、实现国有资产保值增值奠定基础,为吸引社会资本参与地方经济社会发展、完善金融结构拓宽了渠道,同时为增加招商引资提供新的要素投入。

(作者单位:金融工作办公室)